重磅|红星美凯龙1月17日正式回归A股市场

1月17日，红星美凯龙家居集团股份有限公司在上交所上市，股票简称“美凯龙”，股票代码601828，公司总股本(A+H) 为393,891.7038万股，本次上市流通股本31,500万股，发行价10.23元/股。

红星美凯龙家居集团股份有限公司董事长车建新表示，2000年开设首个“红星美凯龙”品牌家居装饰及家具商场以来，首创中国特色的家居连锁商业模式，打造独具设计艺术感和品牌特色的建筑外立面，逐渐发展成为国内经营面积最大，商场数量最多，地域覆盖面最广阔的全国性家居装饰及家具商场运营商。他指出，此次成功登陆国内资本市场，标志着美凯龙进入了一个全新的发展阶段。

回顾：5年上市路，辗转回A股

与地产商相似的扩张和盈利模式，导致红星美凯龙的A股之路并不是很顺畅。早在2012年，红星美凯龙就在A股提交过上市申请，拟公开发行不超过10亿股。不过当时红星美凯龙的A股上市申请获得了受理却并未进入“已反馈”阶段。

急于扩张规模的红星美凯龙在2015年3月主动撤回了A股上市申请并转战H股。2015年6月26日，红星美凯龙正式登陆香港联交所，募资约56亿元，这笔资金也成为近两年来红星美凯龙蓄势扩张的支撑。

业绩：规模快速扩张、自营商场收租为支柱

近年来，红星美凯龙的业绩可谓是让业界侧目。红星美凯龙招股书显示，截至2017年6月30日，其经营管理的商场数量达到214家，分布于28个省、 自治区、直辖市的150座城市。上半年，红星美凯龙实现营业收入50.71亿元，同比增长10.6%;实现毛利36.96亿元，同比增长8.5%;归属于母公司的净利润20.45亿元，同比增长11.9%。

红星美凯龙方面称，营业收入增长主要由于自有/租赁商场及委管商场租赁及管理费收入增长。报告期内，红星美凯龙新增14家商场，经营面积新增60.4万平米，覆盖城市增加8个其中，自营商场增加3家，至69家;委管商场增加11家，至145家。

在整个红星美凯龙的收入结构中，自营商场贡献了31.88亿收入，占其总收入的62.9%;委管商场实现收入14.73亿元，占比29%;商品及相关服务收入1.09亿元，占比2.2%。其中，自营商场平均出租率97.0%，在收入结构中的占比同比降1.8%;委管商场平均出租率96.6%，收入占比增了0.4%。

可见，数量虽少的自营商场收租方式仍然是红星美凯龙的主要支柱，毛利率高达78.1%，远高于委管商场65.6%的毛利率，其商品销售及相关服务毛利率仅有22.2%。

从毛利结构也可以看到，红星美凯龙要想从收租模式转型，历史包袱实属太重。虽然红星美凯龙为自己的未来开出了围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”战略定位的四个方向，但似乎没有太多新的期待。

招股书：募集资金主要用于家居商场建设项目

与去年的报送稿相比，这次更新的招股书增加了自2017年半年度财务报告，投资性房地产公允价值变化对公司的影响。在公司治理中，增加了其在香港市场的规范运作情况。在股利分配政策中，增加了子公司报告期内分红情况及分红政策。

募集的资金主要用在家居商场建设项目上，包括天津北辰商场项目、呼和浩特玉泉商场项目、东莞万江商场项目、哈尔滨松北商场项目、乌鲁木齐会展商场项目，五个项目拟使用14.5亿。统一物流配送服务体系建设项目、家居设计及装修服务拓展项目、互联网家装平台项目各拟使用6亿、3亿和5亿。同时，偿还银行借款和补充流动资金各使用8亿和3亿。

此外，红星美凯龙还覆盖包括互联网家装、互联网零售等泛家居消费服务及物流配送等业务，围绕“全渠道泛家居业务平台服务商”的战略定位，以“家”为核心着力开拓的各项扩展性业务，从而对商场主营业务进行上下游跨界外延。

目前，红星美凯龙的主要竞争对手有居然之家、月星集团、金盛集团及武汉欧亚达。2016年，前五家家居装饰及家具企业零售销售总额为1705亿元，占总家居装饰及家具市场份额的27.63%。其中，红星美凯龙的零售额为706亿 元，排名第一。

（来源：亿邦动力网、亿欧网）