富森美2020年财报 四个有潜力的爆发点值得关注

最近，陆续有多个上市家居类企业公布2020年财报，头部企业的表现大多不错，传统优势业务的竞争力进一步巩固，持续增长；新业务继续推进，部分已取得明显成果。

（图片来源：拍信创意，侵删）

同时，部分公司赢得了资本市场的认可，富森美、欧派、三棵树、我乐、东方雨虹、志邦等保持了上扬的姿态。

其中，富森美的财报公开后，市场给予了积极评价，比如华西证券继续给予“买入评级”。

这或许只是一个起点，结合富森美的年度报告、董事会经营评述及此前的＊＊＊息，我们发现，在卖场业务继续得到巩固与提升的基础上，富森美已完成了有主有次的业务布局，埋下了至少四个比较有潜力的爆发点。

在董事会经营评述及年度报告里，富森美清晰阐述了2021年的战略，主要由五个赛道组成，包括新零售、文化艺术、商业连锁、金融发展、价值投资。

整体目标很明确，就是要在原来的卖场大运营体系基础上，构筑新的增长引擎，建立起新的发展格局。但究竟哪条业务线最终会成长为第二增长点，目前并不容易下结论。

爆发点1：卖场业务继续放量

虽然在寻找新赛道，打造第二增长点，但富森美从未放松对主营卖场业务的重视，巩固基本盘的平台战略始终放在第一位。

这里面还有多少潜力可挖？尤其是在红星美凯龙、居然之家持续扩张的背景下，富森美的连锁业务还有多大的施展空间？

一个备受关注的数据是，截至2020年底，富森美自营和加盟及委托管理卖场规模超过 150 万平方米，其中自营的超过110万平方米，商户数量3000多户。

十几亿的营收里， 大部分由成都区域贡献，无疑可以下个判断，在成都市场，富森美的市占率依然占据龙头地位。

除了目前高新区、成华区等几大市场，位于成都天府新区的“富森美家的乐园”项目正在修建，运营后有潜力带来可观的回报。

按计划，该项目将设立创意中心、办公中心、美家中心、艺术展示、名品街区、特色酒店及城市生活配套等，规划建筑面积25万平方米，其中自持70%，可售30%。

在相近的区域里，红星美凯龙旗下的天府一号商场、生活美学中心两个项目已投入运营。

在提振现有卖场的产能方面，富森美付出了多方努力，包括业态丰富、流量拓宽、商户赋能等，进而巩固现有网点的优势。依托将近200万平方米的物理场所，配合极强的市场号召力，富森美平台战略就有了充分发挥的舞台。

业态丰富：借助新兴业态的引进与融合，富森美进一步增强对客户的粘性，目前形成了9大业态，包括软装饰品、独立大店、创意设计中心、进口家居、精品家居Mall、大物流批发、拎包入住、家需求、新零售等。

结合动态信息来看，富森美并没有止步于原有的品类布局，而是根据消费变化，对品类进行调整，大方向是全品类与一站式：

不仅有建材、家具与软装饰品，还有装修装饰、舒适家居、家居用品等，比如喜鹊生活、美景舒适家等。

以及新兴流行的生活方式，比如智能家居，引进极米；销售家电产品，引进德国miele、意大利smeg、苏宁电器，海尔智家等品牌。

流量矩阵：根据用户迁移的走向，建立流量矩阵，赋能商户运营，在这件事情上，富森美付出了持续的努力，比如：平台战略里有一个被外界忽视的板块，就是富森创意，这栋楼相当于一个创业平台，整合了公装、家装、整装和建材家居供应链，里面入驻了不少家居类企业。

对接精装房市场的公装业务；发展直播、短视频等线上业务；与装修公司联盟，促成商户与装修客户的连接，争夺流量前置化等。

在委管商场方面，富森美有进一步扩张的计划：另一个想象空间在于，富森美已走出成都，在泸州、自贡、重庆等地开展业务，加盟及委托管理卖场增加到40万平方米，借助富森美的品牌背书能力、在成都的成功运营经验，是有可能再打造一些成功的样板市场。

对接精装房市场的公装业务；发展直播、短视频等线上业务；与装修公司联盟，促成商户与装修客户的连接，争夺流量前置化等。并表示有选择性地在核心城市和＊＊＊＊沿线地区拓展委管项目。

其中一个关键词是“稳步推进”，而不是快速扩张。应该是在前期委管项目成功，并寻找到适合的合作伙伴基础上，再落地新的城市。

爆发点2：自营零售的潜力有多大？

2020年时，富森美有两个备受关注的动作，一是富森美术馆；二是新零售试跑店“动物交响团”，后者属于自营零售业务，被寄寓厚望。

按富森美的计划，是想借助自营零售业务，实现从区域到全国的跨越，从线下为主到线上线下融合的跨越，从租金营收为主到家居家装多元商业模式营收的跨越。

要想实现此目标，无疑需要把店多做强，才能形成规模化的体量。

打造一家有特色、有竞争优势的家居连锁品牌，自然是必需的选择。要想成为第二主力增长点，至少得有几个亿的年营收，或者更多。

到这一步，相当于打造了一家匹敌二线家居制造品牌的新公司，其前景自然让人向往，同时对系统运营能力提出新的考验。

“动物交响团”的试跑店已开了一段时间，由一支专业团队负责操盘，或许在适当的时候会有业绩公开。

大材研究注意到，该品牌在定位、运营方式等环节实施差异化布局，比如：

客户定位是新一代用户；

线下准备打造潮店，区别于传统终端，借助潮店增强引流能力；

线上多渠道运营，目前已经提到将开设天猫旗舰店、快手小店等，借力内容、社群和数智化，成为“服务+产品+空间”家居新零售领跑者。

在关于“动物交响团”的规划里，有十个字表达了富森美的战略落地路径：线下可复制，线上卖全国。第一家新零售试跑店的重要性不言而喻，对系统建设、情景打造、运营能力等都是一次新的考验，而一旦得到市场验证，就有能力驱动规模复制，实现跨区域推广。

横向对比来看，无论是此前的家居电商品牌，比如林氏木业、源氏木语等，还是宜家、欧派、喜临门、芝华仕、尚品宅配等，线上线下都完成了比较领先的布局，实现了全国门店业态的多元化与跨区域复制，并且线上贡献的营收持续增长，强有力地推动整体业绩上升，证明了模式的可行。

爆发点3：投资业务的表现或能出人意料

近两年里，富森美有一些对外投资，比如2019年出资2亿元，参与设立成都川经龙雏壹号股权投资基金（有限合伙），该基金投资了成都宏明电子股份有限公司，占股11.3738%。

宏明电子是一家有实力的公司，准备到A股上市的。前身是国营第七一五厂，属于国家一五期间156项重点建设工程之一，拥有60多年电子元器件的生产历史。

2019年的时候，四川省川投信息产业有限责任公司与宏明电子签约，由川投信产控股宏明电子。这个川投信产是川投集团的全资子公司，定位于四川的信息产业投资平台，已参股东方网力、川大智胜系统集成、天府大数据研究院等。

一旦宏明电子完成上市，富森美的投资预计产生比较好的回报。

接着是2020年，富森美又通过“县域贰号基金”“县域叁号基金”间接入股了两家军工类企业：

一个是四川九洲防控科技有限责任公司，从事无人机防控系统、近程防御系统、低空探测雷达等产品，属于骨干装备单位。据企查查信息，县域贰号基金占股约11.41985%，而富森美在该基金里占股约15.67%。

另一家是四川九洲空管科技有限责任公司，主要从事空管、雷达、通信、导航、监视、航空电子等系统业务，县域叁号基金占股约8.15%，而富森美在该基金里占有一定份额。

另外，富森美并购的建南装饰，占股超51%，主要从事房地产精装与公装业务。

年报里有一个关键信息是，新设立成都富森美华创装饰设计有限公司，深入拓展房地产精装修业务，出资方是富森建南。

同时据企查查信息，在一个名为居时代的股权投资基金里，富森美占股约26%，其他股东包括：

上海月星家居占26%、武汉金马铠旋占15%，上海喜盈门建材占12%等，投资方多为地方家居卖场龙头企业。

不过，尚未看到该基金的投资动作。

理论上讲，由众多家居企业参加的基金，大概率会关注泛家居行业内的潜力项目，或者投资收购有潜力上市的重点家居家装企业。

从目前的投资布局来看，大材研究认为，富森美的策略是非常稳健的，投资对象多数都有一定的根基，其中已经出现可能上市的角色，既最大限度地规避了投资风险，同时为自己的未来发展埋下了伏笔。

针对投资业务的未来部署上，富森美在最新的战略表述里，给出的关键词是：全面发展。

说明有可能继续利用自身较强的资金优势，在前两年的基础上继续扩大投资战果。

一个预先做好的布局是，2020年底，富森美认缴出资额2亿元设立成都富森美投资有限公司，作为全资子公司担当正式的对外投资平台，投资手段包括股权投资、参股、并购等。

投资方向上，富森美并没有限制，而是提出了拟上市公司孵化、上市公司定增、高成长性、高科技及新兴产业等领域。

在成立投资公司时，富森美的表态是，促进产业经营与资本经营的良性发展、产业整合。

这句话的理解可以是，不光要做业务，提升产业竞争优势；还要在资本市场有作为，借助资本力量推动产业整合或者获取回报。

爆发点4：文化艺术业务拥有千亿级想象空间

出人意料的是，富森美把文化艺术放到了经营战略的高度。

2020年时，第一家富森美术馆开业，首批50大ART LIFE提案店亮相，探索艺术品与与家居场景深度融合的解决方案。

在外界的眼中，这次新布局的意图可能体现在两个方面：

一是店面展示与销售艺术作品；

二是与艺术创作者们合作，把作品部署进店，融合到家居场景里，增强客户粘性，同时售卖。

但在年报里，富森美把这种业务提高到了“家需求业态”的层面，并强调让艺术品走进生活、走进千家万户，使每个家庭拥有一幅画，实现“家居+艺术+空间”三位一体、从家居产品到生活方式解决方案的目标嬗变。

客观来讲，这一业务的发展空间，可做大也可做小，单说家庭装饰画的需求量，自然非常可观，中国城镇家庭户数大概有2.8亿，按每家2000元的装饰画预算考虑，能带来的市场总量将是5600亿的规模。

装饰画与家居场景具备天然融合为一体的优势，富森美文化艺术战略的落地，初期可能是借助美术馆的运营、大量提案店的合作，打造家居艺术生活样本，实现线下销量的提升。

而后期可能借助线上零售业务的铺开，实现艺术作品在全国范围内的销售，进一步做大规模。

针对富森美的战略布局，第三方机构给出了积极的预判，华西证券的一支分析团队认为：

富森美作成都地区龙头，先发优势明显将持续受益；定位泛家居综合服务商，围绕产业链布局，预计未来每年将开拓1—2家委管项目，2023年的营收为20.33亿元，归母净利润为10.27亿元。

(图片来源：大材研究，侵删)

这就意味着，3年时间，富森美的营收将增加7亿元。

按照富森美当前的核心业务，以及未来几年里将投入运营的富森美家的乐园项目，7亿营收的增加并不困难。

更重要的是，目前正在全力推进的新业务，一旦放量，增长前景将非常广阔，或有实力向30亿的段位攀升。

(文章来源：大材研究，侵删)