地产下行拖累供应商业绩 家居、建材企业将如何突围？

在经济产业中，各行业之间形成紧密关系，一方发生变化，上下游产业链也随之进入大调整，行业间的“蝴蝶效应”在此轮房地产调整中表现尤为明显。

受地产下行压力影响，作为产业链上下游的家居、建材行业首当其冲。

近日，多家家居、建材企业发布2021年年度业绩预亏公告，因地产行业变化，多家企业已进行单项计提减值准备，导致归属于上市公司股东的净利润减少而陷入财务亏损。

从目前房地产市场表现看，2021年或许不是地产下行的终结，该影响极有可能对家居、建材行业2022年的业绩产生直接影响。房地产缩表，增量承压之下，家居、建材行业该如何调整策略，减少房地产对业绩的影响？同时，面临大量应收账款和可能的坏账，又该如何应对，将损失降至最低？

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押注地产的盈利下滑

2016年，国家及各省市＊＊陆续出台相关政策鼓励精装修，随着精装修交付比例的提升，以房地产销售规模持续扩容，家居、建材供应商加速向房企靠拢，拥抱大宗业务，开启高增长时代。

强化与房地产的合作关系，不少家居企业与房企合资共建产业园，房企建设园区，家居企业的园区产能为房企精装修助力，从而形成亲密的捆绑。资料显示，2017年，索菲亚(002572)、皮阿诺(002853)、喜临门(603008)等6家上市家居企业先后与恒大成立合资子公司。

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因业绩增长较为依赖房地产行业，家居、建材行业与房地产形成了共荣共损的关系。地产规模扩大，家居、建材企业的业绩快速增长。以涂料龙头三棵树(603737)为例，2020年年报显示，近年来，公司的工程墙面涂料销售收入金额持续增长，而产品的客户主要为大型房地产开发，给予较长的信用账期。

同时因为属于下游企业议价能力差，大量的业务以商业承兑汇票的方式结算，企业不能及时获得现金，下游企业应收款的数额也随之大增。三棵树发布的数据显示，2020年末公司应收票据余额为6.91亿元，同比上涨66.1%。

因房地产带来的繁荣景象随着地产行业下行顷刻瓦解，背后隐藏的风险踢爆，成为家居、建材企业的棘手课题。

2021年以来，随着政策调控深入加码，房企高杠杆、高周转、高负债模式难以为继，规模时代谢幕，部分房企陷入了流动性困局。与地产行业深度绑定的家居建材供应商首先受到波及。

转折发生在2021年。房企资金链承压甚至断裂，令供应商不得不接受应收账款越来越难及时追回的事实。反映在财务上，则是多家供应商的业绩亏损。

1月29日，三棵树发布2021年年度业绩预亏公告，预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币-4.7亿元到-3.2亿元。当日发布业绩预告的还有全筑股份(603030)、金螳螂(002081)、索菲亚等。其中，全筑股份和金螳螂均为业绩预亏。全筑股份净利润预计-12亿元至-8亿元，下降幅度为-1000.38%至-700.25%；金螳螂净利润预计-50亿元至-40亿元，下降幅度为-310.62%至-268.50%。索菲亚虽预计盈利，但因本期信用减值损失估计较上年同期增加约9亿元等原因，净利润较上年同期下降。

上述企业亏损和利润大减的主要原因是对财务困难的客户进行计提。曾经依靠地产大客户业绩加速上涨的企业终究还是陷入了押注地产的“陷阱”中。

除坏账准备计提外，企业未来的规模扩张同样面临难题。

受大环境影响，企业的拿地亿元降低，开工面积下降，销售规模或将下降。评级机构穆迪发布报告称，2022年中国房地产开发商的全国合约销售额将下降5％-10％，主要原因是在开发商融资渠道受限和购房者情绪疲软的环境下销售量下降和平均销售价格持平。

坏账化解的得与失

针对当前房企和市场现状，家居建材供应商的影响出现分化。中证鹏元认为，定制家居龙头企业多以经销收入为主，受影响较小；中部、尾部企业受波及程度大，大宗业务占比高、合作房企负债率高的企业影响更甚。

如全筑股份在2021年半年度报告中显示，公司第一大客户出现流动性问题，公司业务和资金都面临重大挑战。亦有某卫浴企业告诉和讯，公司房地产项目销售不多，影响不大，但自身会更加谨慎。

对于更多的押注房地产家居和建材企业来说，就没有那么幸运了，大量的应收账款以及可能的坏账对业绩造成损失，将直接影响其资本等一系列表现，对于这些企业来说，化解坏账，将损失降至最小，是未来努力的一大方向。

据了解，目前市场较为常见的两大偿债举措，以股抵债以及以房抵债。

以恒大联合索菲亚、皮阿诺、喜临门等6家企业建立产业园为列，目前恒大均以退出与上述公司合作园区的股权，并以退出股份抵偿恒大欠供应商的欠款。

据和讯房产梳理发现，恒大的股权转让与供应商，股权对应的价格基本与合资公司注册资本相当，也就意味着，恒大未以贱卖股权的方式抵债。

对于恒大来说，这是目前较为理想的偿债价格了，但对于供应商而言，并非如此。业内人士分析认为，恒大退出产业园区股权，供应商在园区建设的投入更多，同时恒大以及整个房地产行业缩表，产业园的产能将如何消化，同样是供应商面对的问题。

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另外一种以房抵债的方式对于债主来说同样难点重重。以三棵树为例，恒大对其的欠款中约2.2亿元以房抵债，虽然抵偿票据金额低于资产评估价值以及购房合同款金额，但目前市场仍在下行，且交房时间分布在2022年、2023年以及2024年，能否交房、交房之后房屋价值是否缩水仍是未知数。再者，房屋未变现之前，这些资金是无法流动的，资金周转和利用率低，无法形成盈利。

业内人士认为，虽然股权抵债和房产抵债有诸多不利，对于话语权处于弱势的供应商而言，实为无奈之选，好过拿不到资金和实物抵偿。

战略突围与培育新增长

除了积极化解应收款和坏账风险之余，家居和建材企业更应该对未来发展有一个清晰的战略规划。

这一轮的家居、建材企业的业绩预亏和盈利大减，很多原因是因为营收结构中对房地产过度依赖，同时，在地产逻辑变化之下，房地产未来的增长仍存在不确定性，供应商需要另谋出路，寻找新的增长点。

中证鹏元认为，大宗业务是定制家居行业渠道变革方向的一次尝试，未来或将回归谨慎发展，展望未来，定制家居行业在渠道和品类变革方面的探索仍将继续。

例如，三棵树表示将持续加强数字化营销网络建设及市场推广力度，通过丰富产品品类、延长产品线、提高产品品质及服务能力，进一步扩大市场份额。要提高存量房、二手房装修比例。

全筑股份表示向长租房、总部办公、学校、医院、定制精装等细分领域进行装修业务拓展，持续优化业务结构。

江山欧派门业自建“欧派有品网上商城”、并入驻京东旗舰店、阿里巴巴网站，开启线上销售模式。

中国商业联合会专家委员会委员赖阳表示，家居未来的趋势应该是文创化的趋势，即产品的文创和设计理念的文创，这会是未来家居竞争力的根本；目前企业在该方面的转型探索有限。

不仅要发展客户数量和客户类型，以及变革产品，供应商自身品牌知名度和美誉度提升以及身份定位也在转化。

如三棵树强调要加快由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商转变。喜临门通过赞助一系列前端综艺提升品牌知名度，并打造五星级门店终端品牌形象，塑造品牌声誉。

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